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棋牌游戏IPO:获人民网投资 毛利率超高盈利能力存疑

作者: admin 时间: 2019-04-14 00:05 点击: 182次

  微屏软件是一家棋牌类网络游戏公司,掌心游盈利能力的关键指标并没有特别突出,且付费用户数、ARPPU值的下滑,持续盈利能力存疑。

  微屏软件表示主要原因是游戏行业的下滑,广电总局自2018年初起暂停全国游戏注册,受版号冻结影响,微屏软件去年金推出4款新游,不到17年的十分之一,对公司推出新游戏以吸引付费玩家产生影响,只能通过第三方开发商运营新手游。

  来源:IPO观察

  简单来说,微屏软件认为2018年业绩下降是由于没有新游戏吸引新的用户,又没有新的付费用户产生。但似乎影响更大的是单个用户付费意愿下降。

  超高毛利率

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  人民网及人民澳客于2014年8月作为战略投资者被引入微屏上海。

  获人民网投资

  PC端人民棋牌平台月活玩家及付费玩家均在2018年呈现大幅下降。

  而主营游戏业务实体是微屏上海,实控人陈路持股33%,祝华、王一夫、胡禹平、吴丕江、雷亮分别持股15%、5%、4.65%、4.63%、2.72%。

  从游戏活跃用户看,移动端月活用户值都有一定的升幅,但是付费用户和ARPPU(每付费玩家月平均收益)却呈现都呈现一定幅度的降低,尽管移动端掌心游2018年逆势增长,但是主要是由于微屏软件通过第三方开发商运营的手游带来的增量。

  在更新的招股说明书中,微屏软件的业绩出现了滑坡,2018年全年营收和净利均同比下降超20%。

  而不计第三方开发游戏的付费用户数, 加大则可以发现,移动端掌心游2018年付费用户仅微增,但是移动端游戏的ARPPU(每付费玩家月平均收益)值直线下降,可见,业绩仍的降低主要由于移动端付费用户的付费意愿降低,每个付费用户花的钱越来越少,而第三方开发游戏产生的收益十分薄弱。

责任编辑:陈悠然 SF104

超高毛利率获人民网投资至今人民网仍持有微屏软件70万股原始股。至今人民网仍持有微屏软件70万股原始股。

  2014年8月21日晚,人民网发布公告,将与其子公司人民澳客传媒科技有限公司共同出资,向公司实控人陈路收购微屛上海7%及28%股权,价格分别为3654万元和1.46亿元,估值5.2亿元。这也是人民网首次涉足手游领域。

  同时,棋牌游戏是地下赌场的重灾区,近年也遭受到了文化部最严的整治工作,各省市开始严查和整治涉赌类网络游戏。文化部实行实名登记政策,影响了非付费玩家就游戏内虚拟物品付费的意欲。

  截至评估基准日,标的资产的股东全部权益账面价值为8400万,评估价值为19.8亿,评估增值率高达22.58倍。若交易完成也将产生超过17亿的商誉。仅仅是过了7个月时间,微屏软件的整体估值就翻了近1倍。

  不过,过了一年多,人民澳客仅便撤出微屏上海的投资。将其所持28%的股份全部转让给上海能观。

  2016年9月,金利科技拟发行股份和支付现金相结合的方式,购买微屏软件93%股权,作价18.41亿。金利科技拟以54.19元/股发行2752.93万股,并支付现金约3.5亿元。

  2014年至2018年,微屏软件母公司收益分别为1.01亿元、1.45亿元、2.03亿元、2.47亿元和1.94亿元,同期溢利分别为5829.36万元和8564万元、1.16亿元、1.29亿元和1.01亿元。其中麻将游戏收入占游戏收益的89%、86.9%和94.7%。

  微屏软件主要运营两个在线游戏平台,分别为掌心游平台和人民棋牌平台,掌心游专注于手机游戏,人民棋牌主要做PC游戏。2018年,微屏软件主要收入90.5%来源于自掌心游平台,其次是人民棋牌(9.5%)。

  但是,相较于游戏行业其他上市公司,微屏软件的毛利率也明显过高。

  2016年2月16日与上海能观投资管理合伙企业(有限合伙)就转让微屏软件科技(上海)有限公司(以下简称“微屏软件”)28%的股权一事签署《产权交易合同》,交易金额为人民币28,000万元。此时微屏软件的估值为10亿元。

  微屏软件的盈利模式为向玩家提供大量免费游戏,然后吸引玩家充值购买平台的虚拟物品获得收入,虚拟物品主要包括虚拟代币和房卡,也有部分玩家会为了VIP会员付费。房卡模式在2016年开始崛起,2016-2018年在微屏软件游戏收益中的占比分别为0.9%、23.2%及73.9%。

  而无论是PC端还是移动端,付费用户转换率很低,手机端月活跃玩家的付费率约10%,而PC端不足5%。

  不过,该重组方案于2017年2月被否,被否原因是:标的资产的定价公允性和盈利预测的主要业绩指标缺乏合理依据。

  棋牌游戏曾以周期短、成本低、回报率高等优势一军突起。作为互联网公司“轻资产”,高毛利也是行业特征。


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